Статьи

И там Минфин над златом чахнет

Россия вышла на третье место в мире по объему золотовалютных резервов (ЗВР), установив очередной рекорд ($262,9 млрд. по состоянию на 21 июля) и опередив Тайвань ($260,4 млрд. на 30 июня). На данный момент лидером с огромным отрывом является Китай - на 21 июля его золотовалютные резервы составили $941,1 млрд. Второе место занимает Япония с $844 млрд. Большее число экспертов уже подвергает сомнению дальнейшее накопление и предлагает инвестировать сверх-богатства.

Россия из всех мировых лидеров по объему ЗВР имеет самые высокие темпы их роста. За последние 12 месяцев Россия увеличила ЗВР более чем на 80%. Высокие темпы роста за тот же период показывает лишь Китай (32%), а Япония, Тайвань, Корея, Гонконг не особо стремятся к новым рекордам (темпы роста резервов у этих стран не превышают 10% за последний год). Наиболее развитые страны довольствуются весьма скромными резервами - США ($39,8 млрд.), ЕЦБ ($38,8 млрд.), Германия ($38,7 млрд.), Италия ($23,05 млрд.).

Судьба сверх-доходов уже давно занимает умы экономистов. На Минфин то и дело сыплют обвинения в позиции "собака на сене". Иные эксперты ставят под вопрос даже саму интенсивность продажи нефти. Комментируя советы России со стороны Международного валютного фонда, председатель ММВА Андрей Черепанов говорит: "Истинным интересам страны соответствовал бы совет не растрачивать попусту свои национальные богатства, недра, сжигая сверхдоходы как излишки". "Средства Стабфонда должны идти на инфраструктурные проекты и на ощутимое снижение налогового бремени, - предлагает Черепанов, - Нужно полностью освободить от налогов малый и средний бизнес, в прошлом году с этого бизнеса было собрано всего $2 млрд. - сумма смешная при такой величине Стабфонда. А если бизнес полностью освободится от налогов, то инвестиционный климат в стране резко улучшится".

Более умеренные во взглядах аналитики тоже отмечают, что пора начать тратить. Аналитик компании "Финнам" Ольга Беленькая пишет в частности: "На наш взгляд, текущие объемы ЗВР и, главное, темпы их наращивания вызывают сомнения в целесообразности новых рекордов. Кроме того, растут опасения увеличения подверженности неиспользуемых российских валютных накоплений глобальным рискам мировой экономики".

Бешеная скорость наращивания золота в запасниках государства объясняется несколькими макроэкономическими причинами. В первую очередь, конечно, огромный приток нефтедолларов. Он давит на укрепление рубля и Банк России скупает валюту, увеличивая золотовалютные резервы. Собственно, резервы растут не из-за политики, направленной на их наращивание, а из-за стремления финансового регулятора не допустить быстрого укрепления рубля, имея в расчетах жесткий и тяжелый платежный баланс.

"Размеры наших ЗВР уже в несколько раз превысили оптимальный уровень, - делает выводы Ольга Беленькая. - В соответствии с критерием Рэдди, достаточный уровень резервов страны должен покрывать объем трехмесячного импорта товаров и услуг, у нас это - примерно $30–40 млд., плюс объем краткосрочных выплат по государственному и частному внешнему долгу (по данным ЦБ на 1 апреля 2006 года, это еще примерно 54 млрд.). Таким образом, нынешние наши запасы превышают достаточный уровень, равный $85-95 млд. , в 2,8 раза".

"Действительно, мы видим, что Стабфонд вырос до очень высоких размеров (и к концу года вырастет еще больше, будет более ста миллиардов долларов, а к 2008 году составит около 3 трлн. рублей ), достаточных вполне для покрытия внезапных рисков – соглашается Алексей Ю, аналитик долговых инструментов ИГ "Атон" и предлагает начать инвестиции в альтернативные фонды.- Как известно, Стабфонд создан исключительно на случай рисков и коллапсов, а так же для абсорбирования излишних денежных потоков. Инвестиции внутреннего характера, то есть то, чему Минфин последовательно и верно препятствовал, разрушили бы саму идею стабилизационного фонда, его роль, важную в крепкой экономике. Но нелишне было бы создать уже другой фонд, куда будут идти деньги от нефтяных сверхдоходов. Однако, важно, чтобы это был иной фонд, скажем, фонд будущих поколений или фонд развития".

Как известно в экспертных кругах, такая программа уже разрабатывается в тиши правительственных кабинетов и скоро будет принята к обсуждению.

Ладислав Липский

Читайте также:

• Что такое лизинг?
• Банковские услуги: происхождение и сущность
• «Быстрокарта» для делового человека