Новости

24.10.2012     Нефть и газ: обзоры Роснефть, Газпром, Башнефть

Роснефть
Сечин представил план интеграции ТНК-BP
Взгляд БКС: Мы позитивно оцениваем планы Роснефти по интеграции ТНК-BP. Сохранения денежных средств на балансе ТНК-BP улучшает оценку приобретаемой компании, в то время как амбиции Роснефти в отношении газового бизнеса указывают на планы компании по развитию этого сегмента, который по масштабам превзойдет бизнес НОВАТЭКа (рыночная капитализация $36 млрд). Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Роснефти
Вчера Роснефть провела conference call, в ходе которого президент компании И. Сечин объявил условия сделки по приобретению ТНК-BP. Ниже представлены основные момент презентации:
* После приобретения ТНК-BP Роснефть планирует пересмотреть инвестиционный портфель с целью избавиться от неэффективных активов.
* Компания планирует пересмотреть инвестиционную программу в сегменте нефтепереработки. В частности решение по строительству нового НПЗ в Московской области будет принято после изучения возможностей модернизации НПЗ ТНК-BP в Рязани и Саратове.
* Роснефть подписала долгосрочные газовые контракты сроком от 3 до 10 лет с электроэнергетическими компаниями, по условиям которых будет поставлено 76 млрд куб. м газа в год (объемы более чем на 40% выше, чем продажи НОВАТЭКа на данный момент).
* Роснефть считает денежные средства на балансе ТНК-BP собственными денежными средствами, что указывает на то, что прощальных дивидендов для BP и AAR от ТНК-BP не будет. Представители Роснефти заявили, что цена, которую компания заплатит BP и AAR за их доли в ТНК-BP включает в себя денежные средства приобретаемого объекта.
* Роснефть не рассматривала возможность выкупа долей миноритариев ТНК-BP Holding, что указывает на то, что объем акций на бумаги Роснефти или обязательный выкуп акций миноритариев ТНК-BP Holding не входит в планы российского нефтяного мейджера.
* Роснефть будет придерживаться коэффициента выплаты дивидендов на уровне 25% от чистой прибыли.
* Роснефть оценивает масштаб синергии от приобретения ТНК-BP в диапазоне $3-5 млрд (3-6% рыночной капитализации Роснефти). Основная часть синергии связана с ожидаемым сокращением административных расходов, а также с экономией на транспортных расходах благодаря использованию наземной инфраструктуры Роснефти для развития основных greenfield проектов TНK-BP в Восточной Сибири. В частности, представители Роснефти отметили, что Верхнечонское газовое месторождение (74% ТНК-BP, 26% Роснефть) может стать основным поставщиком нефти по контрактам Роснефти, заключенным с Китаем (в настоящее время поставки осуществляются с Ванкорского месторождения Роснефти).
Комментарии Роснефти по планам интеграции ТНК-BP подтверждают наш позитивный взгляд на инвестиционный кейс компании. Мы планируем опубликовать более детальный аналитический отчет по Роснефти позднее.

Правительство планирует выставить на аукцион месторождение «Лодочное» до конца 2012 г.
Взгляд БКС: Мы считаем, что наиболее вероятным победителем в конкурсе на месторождение «Лодочное», который состоится до конца 2012 г., является Роснефть. Запасы месторождения находятся на высоком уровне, а близость Ванкорского месторождения Роснефти должна обеспечить эффективность программы разработки месторождения с точки зрения затрат
Правительство выставит на аукцион месторождение «Лодочное» до конца 2012 г. Вице-премьер России Аркадий Дворкович вчера поручил провести аукцион по продаже месторождения «Лодочное» до конца 2012 г. Лицензия на разработку месторождения покрывает территорию в 427 кв. км, расположенную в непосредственной близости от Ванкорского месторождения Роснефти. Согласно российской системе классификации запасов и ресурсов, запасы нефти категории C1 месторождения «Лодочное» составляют 232 млн барр, 22.45 млрд куб. м газа и 10.80 млн барр. газового конденсата. По категории C2 запасы нефти оцениваются на уровне 714 млн барр., газа – 47.38 млрд куб. м, газового конденсата – 16 млн барр. Извлекаемы запасы месторождения по категории C1 составляют 391 млн барр. н. э., по C2 – 1.04 млрд барр. н. э. Запасы 1P Ванкорского месторождения Роснефти составляют 1.6 млрд барр. н. э (PRMS).
Роснефть – наиболее вероятный победитель. Ранее планировалось выставить месторождение «Лодочное» на торги в 2011 г., однако правительство впоследствии отказалось от этого плана. По данным Интерфакса, в 2011 г. Роснефть получила лицензию на временную разработку месторождения. Учитывая территориальную близость Ванкорского месторождения, Роснефть можно считать наиболее вероятным победителем в аукционе (учитывая, что второй по размеру запасов в регионе ТНК-BP будет консолидирован Роснефтью).

Газпром
Компания провела официальную церемонию запуска Бованенковского газового месторождения
Взгляд БКС: Запуск Бованенковского газового месторождения увеличит добывающие мощности Газпрома на 46 млрд куб. м, что предполагает, что компания придется или не использовать мощности Бованенковского месторождения, или сократить объемы добычи на более старых месторождениях. Текущее несоответствие между объемами добычи и продаж Газпрома на фоне инвестиций компании в greenfield-проекты остается ключевым фактором давления на инвестиционный кейс Газпрома
Газпром ввел в эксплуатацию гигантское Бованенковское газовое месторождение. Вчера Газпром провел официальную церемонию запуска гигантского Бованенковского газового месторождения (на Ямале), запасы газа которого оцениваются на уровне 4.9 трлн куб. м. В 2013 г. добывающие мощности месторождения составят 46 млрд куб. м, в 2017 .г – 115 млрд куб. м в год.
Высокие уровни загрузки мощностей будут обеспечены за счет сокращения объемов добычи Газпрома на brownfield-месторождениях. Добывающие мощности Бованенковского газового месторождения в 2013 г. составят 9% объемов добычи Газпрома в 2011 г. В этом году Газпром изначально планировал добыть 528 млрд куб. м (+2.9%), однако ввиду сокращения потребления газа со стороны стран Европы объемы добычи газа компании за 9M12 снизились на 5.7% г-н-г. Таким образом, продажа дополнительных 46 млрд куб. м в 2013 г. выглядит нереалистично. Тем не менее действия компании в отношении Бованенковского газового месторождения указывают на то, что российский газовый гигант намерен вывести месторождение на полную мощность, что заставит компанию сократить объемы добычи на традиционных газовых месторождениях в Надым-Пур-Тазовском регионе в 2013 г. (и таким образом обеспечит больше транспортных мощностей НОВАТЭКу). Текущее несоответствие между объемами добычи и продаж Газпрома на фоне инвестиций компании в greenfield-проекты остается ключевым фактором давления на инвестиционный кейс Газпрома.


Башнефть
Заявка на переоформление Требса и Титова будет подана в ближайшие дни
Взгляд БКС: Переоформление лицензии с Башнефти на СП Башнефти с ЛУКОЙЛом даст зеленый свет партнерам на разработку месторождения, что позволит реализовать потенциал проекта в $3 млрд для Башнефти
Башнефть предпримет новую попытку переоформить лицензию на месторождения им. Требса и Титова на СП с ЛУКОЙЛом. Президент Башнефти А. Корсик заявил, что компания планирует в ближайшие дни направить заявку на переоформление лицензии на месторождения им. Требса и Титова с Башнефти на совместное предприятие компании с ЛУКОЙЛом — Башнефть-Полюс. Ранее представители Башнефти сообщали, что ожидают одобрения переоформления лицензии до конца 2012 г. Месторождения им. Требса и Титова – основной greenfield-проект Башнефти. На плато месторождения объемы добычи, как ожидается, составят 33-44 млн барр. в год в 2018-2023 гг., что соответствует 25-30% объемов добычи Башнефти на данный момент. Переоформление лицензии даст зеленый свет Башнефти и ЛУКОЙЛу на разработку месторождения, что позволит реализовать потенциал проекта, который мы оцениваем приблизительно в $3 млрд для Башнефти.